传统主业稳健增长，时代出版品牌优势显着：公司传统出版主业增长稳健，其中公司代理的教材品种增加和教辅出版资质的突破将带动教辅教 材市场份额的稳步提升，同时公司在精品出版资源的打造和重大出版项 目上的积淀也显着提升时代出版的品牌优势，一方面公司签约优秀作家 和选题资源，着力打造的精品图书不断涌现热销市场，另一方面公司通 过聚集高端资源运作的重大出版项目，目前已经形成集群效应，重大出 版项目的B2G属性不仅可获取国家重点出版项目资助，也有利于带动 B2C、B2B以及海外市场业务的发展，实现优质出版资源储备和积淀的 同时提升公司品牌价值并增厚公司业绩； 产业拓展逐渐成型，多方位打造“时代”产业品牌：通过梳理公司业务范围和发展规划，我们认为公司已逐渐跳出了传统出版业务范畴，通过 对优质出版内容价值的拓展而延伸出的多个产业发展方向逐渐清晰，并 有望打造成以“时代”为品牌的多元产业集群，具体包括：1)内容资 源与新媒体技术互动发展，以“时光流影”和“时代E博”为代表的 互联网出版和数字出版项目加快推进，优质内容的视频互动点播频道相 继上线；2)以少儿出版社为主体，涵盖少儿产品、少儿培训、幼儿园 在内的少儿出版集团正在搭建中，未来或将积极兼并重组少儿培训机 构;3)成立“时代雅视”积极发展影视剧业务，目前投拍剧规模达到 十余部，策划实施《电影手册》栏目面向全国中小城市地面电视台推广； 4)在自贺区成立“时代国际”利用政策支持开展文化艺术品贸易和“走 出去”发展；5)以图书为引线的“时代商城”网上电商平台未来有可 能延伸范围至整个文化产品市场；6)包括“时代书局”、“时代漫游”、 “时代物资贺易” “时代数码港”等项目打造“时代”产业集群和品牌； TIM EFACE测试上线，彰显积板拥抱互联网心态：TIMEFACE定位为 集知识共享、热点讨论、话题交流和内容积累等为一体的社交平台，公 司希望通过对受众聚焦并引导其在生活、励志、健康等领域展开带有引 导性质的对话，实现“深度社交+出版内容资源聚合”的目的，并实现 向创意产品、版权交易、自媒体出版、按需出版印刷等功能的延伸；目 前TIMEFACE测试版（http://www.timeface.cn/)已经上线，公司正在 集中优势资源确保平稳高效运行，未来或将通过市场化营销手段进行流 量导入和用户维护；作为公司积极拥抱互联网的标志和尝试， TIMEFACE充分表明了公司积极转型的坚决魄力和乐观心态，虽然短 期内并不能为公司贡献业绩，随着后续资源的陆续投入以及产品形态的 不断演进，TIMEFACE或许能带来惊喜，我们也将持续观察和研究 TIMEFACE,并提示投资者相关投资机遇； 影视剧投资大力加码，业绩增厚或超预期：公司目前已成立专业影视制作公司（时代雅视）从事影视剧业务，14年公司拟参与投资拍摄十余 部影视剧，包括《狐仙》（电影）、《我家有贤妻》、《我的老婆大人是八 零后》、《天云山传奇》、《紫旗》、《江山风雨几多情》、《天云山传奇》、 《大码头》、《大乔与小乔》等；上述影视剧中不乏有望登陆一线卫视的 优质精品剧，以《我的老婆大人是八零后》为例，该剧将由张嘉译、张 歆艺、郭涛等一线明星出演，并被被腾讯网网友票选为2014年最期待 十大电视剧；我们认为市场低估了公司在影视剧业务方面拓展的决心， 虽然目前尚不知晓公司影视剧投资规模，但从公司加快购买优质图书影 视剧版权、成立专业制作公司、发布规模庞大的影视剧投资计划可看出 公司对该块业务的积极布局和乐观预期；未来两年来自影视剧板块的业 绩增量或将成为公司的重要亮点； 估值与投资建议：公司13年前三季度累计实现销售收入28.08亿元， 实现归属母公司净利润2.55亿元，同比分别增长33.11%和10.11%;我 们预测公司13-14年实现营收分别为38.5亿元和44.7亿元，分别同比增 长22.6%和16.3%，实现归属于母公司所有者净利润为3.37亿元和4.03 亿元，分别同比增长8%和20%，13-14年EPS为0.67元和0.8元，当前 股价对应的PE分别为32倍和27倍；我们给予公司增持评级，目标价 为24元对应14年30X估值； 重点关注事项： 股价催化剂(正面）:业态拓展超预期；TIMEFACE用户量超预期；外延并购延伸产业链； 风险提示（负面）：新媒体冲击风险； |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
