受累于主要客户业务量下降，非经常性损益减少。今年以来，PC行业受到平板电脑和智能手机的严重冲击，出货量为历史新低。在此大环境下， 公司主要客户也受到牵连：核心客户宏基和华硕的业务量下降、南京飞力 达核心客户爱立信订单减少、深圳飞力达核心客户华硕的主板项目处于培 育期都对公司业绩产生很大影响。另一方面，2013年经常性损益约800 万元（主要是财政补贴及募投资金利息收入），较上年同期（1, 545. 99万 元）下降幅度较大。 股权激励计划未完成，将冲回相应财务成本。公司2012年初推出限制性 股票股权激励计划，按照股权激励方案，第二次解锁期解锁的业绩考核要 求为，2013年度的净利润不低于2011年度的150% (约1.25亿），且2013 年度的净资产收益率不低于10.50%。2013年的业绩未达到考核要求，按 照规定，当期可申请解锁的限制性股票不得解锁并由公司以授予价格回购 后注销。相应的股权激励费用约1200万元将冲回。 预计2014年公司状况将有好转，关注公司新业务的拓展。经历2013年的行 业大幅萎缩后，预计2014年PC行业将维持稳定，华硕宏基的出货量将企稳 回升，另外华硕宏基在平板电脑上的培育也会带来业务增量。因此公司的业 务量将较去年有所回升。目前公司的业务地区由长三角地区逐步扩展到西南、 华南、香港、新加坡等地。业务范围也跨出IT行业，未来可关注公司控股子 公司常州融达现代物流的期货交割、保税仓库等业务。 盈利预测与估值。预计公司2014-2015年EPS分别为0.4、0. 5元，对应PE 分别为32.5、25.8倍。公司明年的看点在于，若能找到高速增长的客户或行 业，成长速度或能再度提升。维持“增持”评级 风险提示。IT产业景气度持续下滑、公司核心客户业务下滑、公司跨区域和 跨行业扩张带来成本上升过快。 |
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