罗莱家纺(002293) 收入略有下滑源于库存处理

2014-2-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 534| 评论: 0|原作者: 雷玉|来自: 东方财富网

摘要: 　　营业收入较 12 年略有下滑，主要是罗莱主品牌加盟出货下滑较明显，因为终端处理存货，公司订货会政策改变，减轻经销商压力，订货额减少。2013 年公司实现营业收入25.24 亿元，同比下降7.37%，这与全年服装终端销 ...

　　营业收入较 12 年略有下滑，主要是罗莱主品牌加盟出货下滑较明显，因为终端处理存货，公司订货会政策改变，减轻经销商压力，订货额减少。2013 年公司实现营业收入25.24 亿元，同比下降7.37%，这与全年服装终端销售表现一般、尤以第3 季度销量同比大幅下滑20.54%(12 年同期基数较大)，第4 季度业务同比下滑8.63%有关。我们认为，营业收入同比下滑主要与2013 年处理存货有关。
　　营业收入下降是净利润下降的主要原因：2013 年，公司实现归属于上市公司的净利润33,164.05 万元，同比下降13.20%。营业收入下降源于2013年处理前几年渠道压的存货。
　　行业库存调整相对合理，家纺行业前景较好。我们认为，随着库存的调整阶段已经基本结束，公司增速将有所恢复。
　　从行业角度看，电商业务对线下渠道的销售影响不可忽视，目前服装行业的O2O/电商战略仍处于探索阶段，并没有明确的战略模式；同时，在未来线下门店外延性扩张放缓的背景下，增速可能有所下降，我们预计公司2014 年开店将保持谨慎态度，需关注公司盈利能力变化情况。
　　我们预测公司 2014-2015 年的业绩为1.36 和1.61 元，对应目前股价PE 分别为15 倍和13 倍，估值合理，维持“推荐”评级。

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