拓宽销售渠道、提高客户黏性，增强实体零售应对电商分流的能力，保留客源； 与互联网商共享客户资源，打破实体店的空间、时间限制、增强客户的体验性和便利性、增加客源； 未来可通过“大数据”分析，为客户提供定制化的需求信息，实现精准营销，提高服务品质。 公司作为兼具快速成长与长期稳定回报的购物中心运营商，约30.8 亿元定向增发的完成，有助于破解业务发展的资金瓶颈，优化财务结构，降低财务费用；同时资金实力的增强也为公司跨越式发展奠定基础，有助于抢占优质店铺资源，提高市场占有率。 盈利模式优越，目前正处于业绩释放起点。公司店龄结构年轻（已开业的25 家购物中心中，开业满3 年的约9 家），未来2-3 年已开业购物中心将逐渐成熟并贡献业绩；新店快速拓展培育期短，总部集中管理模式下边际管理费用亦有望进一步降低，业绩进入快速增长期；此外，公司投资的绵阳科技城产业基金未来2－3 年逐渐退出，亦有望带来约3 亿元投资收益。 估值建议 维持盈利预测，定增摊薄后2013－2014 年每股EPS 分别为0.03元、0.10 元，同比分别增长34.4%、209.5%。 审慎推荐。虽然当前市盈率（2014 年29.9 倍）在板块内较高, 但考虑到公司的稀缺性、高成长性和探索购物中心O2O 模式能提升业绩增长潜力，值得享有估值溢价。当前公司市净率约1.1 倍，每股NAV 3.7 元，具备坚实的资产价值支撑，目标价3.5 元。 风险 消费持续不景气、新店培育期延长、财务费用居高不下 |
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