2 月26 日晚，公司公告称控股子公司“乐山盛和”拟出资23680 万元收购“和有信新材料投资有限公司”40%的股权。“和有信”公司拥有产能5200 吨/年，是目前海外最大的稀土金属加工企业。2013 年“和有信”实现收入1.2 亿元，净利润4965 万元，同比分别增长79.71%和641%；其中下半年实现净利4209 万元，较上半年增长456%。此外，“和有信”原有股东承诺2014 年至2017 年四年期间，累计实现净利润不低于28428 万元，以此计算，公司权益（40%）年均净利约为2840 万元，对应收购价格23680万元，PE 仅约为8.3 倍。我们认为公司收购“和有信”股权是国际化和产业链垂直整合的重要举措，同时使公司具备了更大的盈利增长空间。 催化剂子公司获得四川新兴产业发展专项资金注资 2013 年公司控股子公司“乐山润和催化新材料”获得四川发展（控股）有限责任公司（代表四川省财政厅）注资1800 万元。注资后盛和资源持股比例由66%降至46%，四川发展（控股）占股25%为第二大股东。 稀土价格淡季连涨，关注2 月出口数据 近期稀土价格连续上涨，我们认为下游新兴应用需求增长的憧憬和1月稀土出口量同比大增（162%），使得国内稀土企业和贸易商看好后市。市场预期1 季度末，海外稀土应用企业将全面补库存，因此即使14 年国内稀土需求总量保持不变，对于稀土氧化物生产企业而言，海外需求复苏仍可带来可观的增量。我们对稀土价格继续看涨，如后期公布（3 月15 日左右）的2 月稀土出口数据良好（2000 吨以上），价格或将出现加速上涨。届时，公司将受益产品价格量价齐升，盈利水平得到提升。 重申“买入”评级 预计公司13-15 年EPS 分别为 0.41 元、0.57 元、0.88 元，对应动态PE 为54 倍、38 倍、25 倍。重申公司“买入”的评级。 风险提示 对外投资项目进度和效果不及预期的风险；稀土价格大幅波动风险。 |
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