公司2013 年收入55.36 亿元，同比下降3.05%；综合毛利率32.6%；归属于上市公司净利润11.74 亿元，同比增长11.8%；折合每股收益0.23元，基本符合预期。公司四季度收入环比增长18.3%，毛利率32.3%基本持平，但管理费用、投资收益、营业外收入四季度均大量确认，单季度净利润环比下降9.3%。 钨钼伴生龙头企业，成本优势明显 钼行业产能过剩，全年价格低迷；钨上半年受收储提振价格较高，下半年有所回落。公司2013 年钼精矿8.01 万吨，占国内产量的19%，占全球产量的6.3%；钨精矿产量13.8 万吨，占全国产量的9.8%。公司钼金属现金成本6.83 万元/吨，钨金属现金成本2.1 万元/吨，低成本优势明显。 收购完成，向多元国际化矿企迈进 公司通过附属CMOCMing 收购澳洲Northparkes80%权益及资产已于2013 年12 月1 日完成。Northparkes 是澳洲第四大在产铜金矿，矿铜品味1.05%，金0.46 克/吨，2013 年选矿量600 万吨，铜金属产量5.54 万吨，黄金6.72 万盎司，白银58.23 万盎司。现金成本远低于国际平均，极具竞争力。 业绩预测及维持评级 预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.25、0.29、0.32 元/股，目前股价对应动态估值2014-2016 年分别为：23/20/18 倍。公司资源优势明显，行业低谷收购战略利于公司长期发展，维持评级。 风险提示 产品价格波动风险：钼精矿、钨精矿、铜、黄金以及白银价格波动都将对公司业绩产生影响；生产安全风险；收购的不确定性等。 |
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