PE管材受益城镇化，快速增长可期。公司在PE燃气管道领域市场占有率超过30%，是城镇化中天然气大发展时代的直接受益标的之一。公司已经通过两大生产基地布局华北、华东市场，15年西南基地建成，公司的PE燃气管道的覆盖范围再度扩大。我们预计天然气管道长度未来几年的增速在11%左右，每年新增需求1万吨左右。此外，公司也在努力开拓给水管材市场，目前在公司产品中占比约20%，未来增速达到13%左右，因此公司新建产能消化无忧。 BOPA隔膜需求稳定增长，毛利逐步回升。公司BOPA同步膜技术世界领先，主要生产中高端产品，开工率达到100%。近几年国内BOPA隔膜新增产能较小，下游需求增速在15%左右。在关键原材料己内酰胺国产化进程加快的背景下，公司受原材料价格高企影响逐渐消散，毛利率逐步回升，行业持续向好。未来公司新产品线产能逐步放量，增长可期。 维持“强烈推荐”评级，合理价格区间12.66-14.6元。预计公司2013~2015年每股收益为0.45元、0.58元和0.70元，市盈率分别为22倍、17倍和14倍，估值较低，目前股价对应14年17倍PE。 风险因素：（1）公司募投项目进展不达预期；（2）比亚迪新能源汽车销量不达预期;（3）天然气发展受制气源问题不及预期。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
