1. 永川是公司继前海之后拿下的又一智慧城市重要合作案例。模式与前海相似，即在当地成立子公司（注册资本5000 万），并投资2 亿元。永川市将释放智慧城市公共信息平台、电子政务、数据库、智慧医疗、智慧教育、智慧园区等项目市场，东华软件可选择优势领域参与竞争、建设，具体项目建设模式可采BOT 或双方协议投入等方式，由双方在项目投资合同中进行明确。如之前报告所述，前海项目已经奠定公司在智慧城市领域中的龙头地位。公司在智慧城市的全行业、全方位布局有望获得更多智慧城市建设机会。 2. 公司通过健康宝软件公司进行医疗领域新商业模式的探索。健康宝将建立医疗云计算基地，搭建健康服务平台，利用公司三甲医院的优质资源，进行智慧医疗领域的新探索。另外，公司已经积极申请互联网支付相关资质，致力解决医疗行业互联网在线支付问题，探索商业医疗保险机构与医院互联互通的新模式，并培养医疗行业新的支付习惯。另外，我们注意到，健康宝的业务范围还包括基于智能移动端的健康管理应用产品、健康管理服务、健康管理信息咨询业务，意味着公司医疗业务向2C 端迈出了重要一步。 3. 一方面，公司全面布局智慧城市，是智慧城市首要受益标的。另一方面，从东华微信银行产品的推出到健康宝的成立，可以看出，公司在医疗、金融等资源优势领域，正在进行新的商业模式的探索并寻求线下优质客户资源的价值重估，并且从2B 市场向2C 市场迈出了第一步。这也正是我们今年以来对公司的推荐逻辑。 4. 我们维持公司2013/2014/2015 年EPS 分别为1.12/1.57/2.13元， 目前股价对应公司2013/2014/2015 年估值仅为38x/27x/20x，仍然远低于软件行业平均35x 的估值水平，建议继续买入。我们的目标价位为55 元，对应2014 年估值为35 倍。 5. 风险提示：智慧城市投资及订单不及预期，并购不及预期。 |
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