冷链物流井喷式增长，2014 年有望扭亏为盈。2013 年公司冷藏车空调产品出货量约700 台，实现收入1000 万元，预计2014 年收入翻倍，盈利状况从总体亏损约200 万元到小幅盈利，未来生鲜类食品冷藏运输需求巨大，行业目前保持每年30%以上增长，公司目前市占率不到8%，未来仍有较大增长空间。 乘用车 2014 年预计增长13%，未来空间巨大。2013 年乘用车业务收入约6 亿元，增长24%，由于下游主要是自主品牌，预计2014 年增长10%。目前公司在乘用车市场占有率不到4%，未来空间巨大。 2013 年中收购送江淮松芝25%股权，及年底占股50%和中通成立合资公司带来2014 年1300 万利润增量。江淮松芝2013 年约4200 万净利润，新收25%股权从下半年计入，预计2014 年上半年带来利润增量约在500 万，和中通合资公司预计2014 年净利润1600 万，带来全年利润增长800 万，合计贡献1300 万利润增量。 投资建议:买入。预计13/14/15 年eps 分别为0.57/0.78/1.09，由于公司业绩增长由新能源推广及冷链物流增长等驱动，长期持续性强，给予2014 年25 倍估值，目标价19.5 元,对应14/15 年25/18 倍。 |
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