江铃汽车(000550) 逻辑进一步得验证，继续看好

2014-3-5 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 553| 评论: 0|原作者: 章诚|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司 2 月销量整体增长21.6%，公司整体运营继续向好。21.6%的同比销量增长，表明了公司良好的增长态势，而23.4%的环比回落，也好于历史平均水平，这表明公司持续向好。在我们的公司深度报告中，我们预判公司进入 ...

　　公司 2 月销量整体增长21.6%，公司整体运营继续向好。21.6%的同比销量增长，表明了公司良好的增长态势，而23.4%的环比回落，也好于历史平均水平，这表明公司持续向好。在我们的公司深度报告中，我们预判公司进入了一个加速向好的周期，经营情况逐年变好，这一判断继续在2 月销售数据得以验证，继续看好公司随后两年的经营增长。
　　轻卡业务继续快跑，市场占有率预计将持续提升。从去年四季度开始我们明确看好公司的轻卡业务增长，而在近期发布的《商用清洁柴油车时代的开启！》深度报告中提出了：法规升级带来技术升级，从而引起新旧产品替代，而在这替代过程中，新产品准备充分的江铃汽车中短期内明显领先于同行，2 月公司轻卡业务同比35.5%的高增长继续验证了这一逻辑，随后随着各地政府持续对解决大气污染的措施的加强以及国IV 法规的进一步落地，预计公司轻卡业务将继续领跑市场。
　　皮卡及SUV 业务同比增长28.6%，新驭胜贡献主要增量，将成为公司今年重要增量。公司的高度重视下，具备动力性与空间性优势的新驭胜S350自上市以来表现良好，在1 月份取得2700 辆左右的高点销量之后，我们估计2 月销量仍然处于较高位水平。这说明新驭胜的高性价比优势继续渗透并被消费者接受，继续看好后续新驭胜的销量表现。
　　全顺轻客业务表现稳定。受春节因素影响本月公司轻客业务3%的同比增长虽显平淡，但仍在预期范围之内；我们预计在城市高端物流的增长以及下游用户提效的需求之下，轻客行业朝着高端化趋势发展，以全顺为代表的欧系轻客仍将稳步增长。
　　重申对公司的“推荐”评级。预计公司2014-2015 年EPS 为2.36 元、3.90 元，对应PE 为10.49X、6.34X。

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