万科Ａ(000002) B转H股正式获批，估值迈向国际化

2014-3-4 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 568| 评论: 0|原作者: 涂力磊,贾亚童|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司完成B股转H股是大概率事件。截至2014年3月3日，万科B股股价11.25港币，较现金选择权价格12.91港币仅折价13%。考虑目前红筹龙头企业平均14年动态估值在6.5倍上下，按万科14年1.82元EPS看，B转H实施后，对应合 ...

　　公司完成B股转H股是大概率事件。截至2014年3月3日，万科B股股价11.25港币，较现金选择权价格12.91港币仅折价13%。考虑目前红筹龙头企业平均14年动态估值在6.5倍上下，按万科14年1.82元EPS看，B转H实施后，对应合理价值在14.97元港币（1港币等于0.79人民币），高于现金选择权价格16%。预计大部B股股东会选择继续持股B，并完成B股转H股。
　　有利推进公司国际化程度，双融资平台有利万科降低未来融资成本：万科目前是全球最大房地产企业，B股转H股的推进工作将有利公司国际化发展战略。香港等境外资本市场，能够为公司提供更加广阔的业务平台，有利于公司充分利用境外资源及市场激励来进一步加强公司核心竞争力。如果本次方案顺利实施，万科将拥有两个香港上市公司平台。一旦双平台战略构建成功，未来将有效降低公司融资成本。
　　投资建议：维持“买入”评级。预计公司2013、2014年EPS分别是1.41和1.82元，RNAV在15.2元。按照公司3月3日6.64元股价计算，对应2013和2014年PE为4.71倍和3.65倍。给予公司2014年6倍市盈率，对应股价8.46元，维持对公司的“买入”评级。