公司核心产业珠宝首饰业务的增长带动了收入和营业利润的同步增长，动迁补偿1.68 亿的计入，使得利润总额同比增长近40%。如果剔除1.68 亿的动迁补偿，2013 年利润总额13.09 亿，同比2013 年增长约22.7%；归属母公司净利润7.6 亿（对应每股收益1.46 元），同比增长约25%。 1、第四季度盈利大增：扣除动迁补偿仍有33.87%的增速 分季度来看，2013 年1 至4 季度公司收入增速分别为26.32%、45.20%、22.22%、22.65%，归属母公司所有者的净利润分别同比增长26.56%、22.78%、20.81%、162.44%，第四季度盈利翻倍增长主要因1.68 亿动迁补偿计入营业外收入的影响，但扣除补偿后，第四季度归属母公司净利润仍有33.87%的增长。 2、继续看好公司的珠宝首饰业务 公司黄金首饰业务品牌渠道优势明显，尽管短期经济持续低迷，但由于婚庆等需求公司产品仍有强大的销售潜力，同时二胎政策的放开对公司未来的业绩增长也会有正向作用。此外，综合国际经济形势，2014 年黄金价格走势比前两年要乐观，这对公司的业绩和股价都增加了保障，降低了风险。 3、受益国企改革，维持增持评级 我们预测公司2014-2015 年的EPS 分别为1.84 元、2.21 元，对应目前股价的PE 分别为14.87X、12.38X，公司的控股股东为黄浦区国资委，是国企改革的重要受益标的之一，维持对公司增持的投资评级。 4、风险提示 警惕金价短期波动对公司业绩和股价的影响。 |
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