收购价格合理。拟收购对价对应天津力神2012 年PE46 倍。2012 年天津力神归母净利1.62 亿元，按1.6%股权和1.2 亿收购价款计算，对应PE 为46 倍；PB 估值为1.9 倍，整体上收购价格合理。 公司转型之路或将继续深化。我们认为，尽管公司拟收购股份较小，对公司主业铜加工影响有限，但体现了公司积极向新产业领域谋求变革和转型，信号意义重大。我们预计转型之路或将继续。（关于主业定位，详见报告《向高端铜加工材转型之路逐步践行》（20140124）） 上调至增持评级。我们维持业绩预测：2013-2015 年EPS 分别为-0.08/0.07/0.13 元，增速为-588%/183%/101%。我们认为，鉴于传统主业高端定位和新产业领域延伸均体现出公司的转型和变革决心，我们将2014 年PE 从109 倍上调至122 倍（上调12%），2014-2015 复合增速130%以上，PE/G 小于1，对应股价8.54 元（上调12%），空间17%，上调至增持评级。 催化剂：公司战略转型步伐继续加快。 风险：本次收购潜在不成功风险；募投项目投产后业绩压力仍然较大。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
