1、专卖店收入占比有所下降，原因为公司主动淘汰经营不善专卖店，升级部分优质专卖店，升级后单店销售同比收入有所增长。 2、我们预计2013年商超实现销售收入1.3亿（含税），较2012年同比增长2倍多。随着进一步营销推广，尤其是上海市场趋势良好，预计未来商超收入占比仍将明显提升。 3、我们预计2013年电商销售收入逾5000万，同比增长近100%。公司在双十一天猫商城休闲食品销售额位列前三（超过1200万），公司近两年对电商重视程度明显增加。 2014继续重点打造上海样本市场，或将成今年收入最大亮点 公司已攻入上海90%KA卖场，同时计划自2013年12月开始至2014年度投入3000多万广告费，全年收入值得期待。 专卖店升级结合电商销售基础，有望在行业中率先实现O2O 依托现有的电商客户基础，结合线下2000多家遍布全国的专卖店，待专卖店升级之后，有望打通线上线下实施O2O，实现线上线下同步的优质产品、服务和购买体验。 预计14-15年业绩分别为0.72元和0.88元 我们预计2014-2015年收入分别为10.72亿元和12.68亿元，EPS分别为0.72元和0.88元，对应2014-2015年的估值分别为26.6倍和21.67倍，2014年PS为2.64倍，考虑或将迎来收入拐点，给予公司“买入”评级。风险提示：原材料价格波动、商超渠道开拓不达预期。 |
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