一期工程建成投产突破产能瓶颈，助力业绩增长。卫星石化一直致力于做大做强丙烯酸产业链，做精做优下游高分子材料，平湖石化丙烯酸及酯生产线一期工程的建成是公司推进C3产业链一体化建设的重要环节。一期工程的完工可以有效增加16万吨丙烯酸及15万吨丙烯酸酯产能，新增产能与公司当前产能相当，突破当前产能瓶颈，将大幅提升公司业绩，增强盈利能力。 丙烯酸及酯价格短期的回调并不改变今年公司业绩高增长的预期。近期丙烯酸及酯市场交投不够活跃，需求低迷，丙烯酸及酯的价格也出现了一轮回调，我们认为这是丙烯酸及酯行业常规的季节性淡季回调。国外很多丙烯酸生产装置建成投产时间较长，频繁检修而新增产能非常有限，海外需求对丙烯酸的拉动作用较为明显。作为行业龙头，且地处平湖，具备良好的港口配套资源，我们看好卫星在海外市场的拓展。卫星这套16万吨的丙烯酸装置是上半年唯一投产的丙烯酸及酯项目，相对于全球超过500万吨丙烯酸市场冲击有限，对于今年丙烯酸及酯的价格我们依然持谨慎乐观。 维持“推荐”评级。我们预计卫星PDH项目将在下个季度建成投产，届时公司将能够打通“丙烷-丙烯-丙烯酸及酯-SAP”的碳三产业链，同时我们认为今年丙烯酸及酯价格大幅下降的可能行不大，且作为行业龙头卫星一直维持着超过同行的盈利能力，我们预计公司2014至2015年年每股收益分别为2.09元和2.53元，维持“推荐”评级。 风险因素：（1）SAP销售低于预期；（2）PDH生产线的建设延期；（3）丙烯酸及酯价格大幅下降导致公司盈利能力下降。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
