平安银行于3 月6 日晚间披露2013 年年报，公司全年实现营业收入521.89亿元，归母净利润152.31 亿元，分别同比增长31.30%、13.64%，盈利增速略超我们此前预期。增长全部由规模增长驱动，生息资产规模增长26%，净息差同比收窄，从2012 年的2.37%降为2.31%（持平于前三季度，显示启稳信号），对盈利增长产生负贡献。净佣金收入同比强劲增长82.73%，对盈利增长贡献8个百分点。另外，由于资产质量恶化，拨备计提金额较高，对盈利增长负贡献16 个百分点。年末资产总额1.89 万亿元，较年初增长18%。存款余额1.22 万亿元，较年初增长19%，但四季度下降350 多亿元（同时加大同业存款吸收维持整体规模）。但四季度存款平均余额仍高于三季度，因此存款流失可能只是年末时点。 通过大力核销促使不良率稳定 平安银行年末不良贷款总额75.41 亿元，较三季度末下降4.91 亿元；不良率0.89%，分别较上年末、三季度末下降6 个、7 个百分点。经估算，平安银行2013 年不良毛生成率与2012 年相近，约在0.6%左右，但核销力度大幅加大。平安银行全年共核销及出售不良贷款约40 亿元，金额较高，以此保证了全行不良贷款总额增幅温和，不良率甚至环节、同比下降。平安银行不良贷款多来自东区中小微企业，因此2011 年经济走弱以来，资产质量风险较早暴露，但目前仍待不良贷款生成趋势缓和的局面出现。 集团支持加快综合、零售方向转型，维持增持评级 平安银行的增长仍然寄希望于集团的综合金融支持，以及向零售方向的转型。这方面业务进展良好，信贷结构持续优化，个贷占比提升。但是，在业务拓展的同时如何控制住资产质量仍需关注。我们预测公司2014 年盈利约177亿元，增长16%左右，维持增持评级。 |
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