随着风电行业的回暖，以及弃风限电减少、补贴资金到位等利好因素的影响，未来我国风电装机有望保持稳定的增长。同时，公司采取的“资源换市场”模式成效显着，一方面可以帮助下游客户节约进入风场开发运营的时间成本，另一方面可以促进公司风机的销售，达到双赢局面。我们预计公司2014年的风机出货量在500MW以上，同比增速在100%以上。 风电场开发运营空间巨大 公司在内蒙、黑龙江等风资源丰富地区继续推进风电场资源的开发，目前公司在手可开发的风场资源超过5GW，我们预计14、15年公司开发的风场规模分别是150MW和300MW。15、16年风场可贡献的净利润为5508万元和1.65亿元，增厚EPS0.10元和0.31元。公司风电在手项目的充足，也可保证风机销售和风场开发的可持续性。 配电设备业务稳健加快发展 公司产品覆盖252kV及以下成套开关设备、高压开关设备、配电自动化开关及终端装臵等产品，产品在国内市场上享有较高的知名度。13年下半年，公司已经进入了国网10KV和35KV的集采体系，配电产品将呈现量价齐升的局面。 借力浙江“五水共治”，环保业务迎发展良机 浙江“五水共治”计划投资近5000亿元，其中2014年投资将达到700亿元。公司引进法国VIVIRAD技术入股，利用电子束处理技术重点研发烟气净化、水净化设备，有望迎来发展良机。 我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.04元、0.42元、0.69元，公司合理价值为16元，给予“买入”评级。 风险提示：配电产品竞争加剧；风电场建设并网进度低于预期的风险。 |
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