水溶性肥料国际领先，多品种战略打造高、中、低端全覆盖。13 年复合肥新产品研发力度加大，结合农民用肥习惯及消费观念的变化，利用公司在研发方面的优势有针对性的开发新型产品，调整和完善了公司的产品结构，2014年公司新型复合肥占比将提升至71.58%。公司强势推出的新产品受到终端用户的普遍关注，其中，硝基缓释玉米肥、硝基缓释小麦肥是针对北方区域设置的重点产品，有利于公司通过差异化产品竞争策略开拓北方区域市场。 高端食用盐产业链优势明显，未来市场空间广阔。公司拥有地下可采优质井矿盐，年产精制盐100 万吨，同时顺应“少吃盐、吃好盐”的健康用盐理念，选择海藻碘盐和低钠盐作为主要的发展方向，自建4 万吨食用氯化钾生产线及海藻碘生产线，成为国内唯一拥有海藻碘生产线和国内最大食用氯化钾生产线的食盐生产企业。在食用盐专营体制下，品种盐产品已成功进入13 个省、300 多个地级市市场。并通过双品牌运营的模式，成功将“益盐堂”品牌产品推向湖北、河北、广西等省市场。益盐堂作为既懂盐业市场又具营销能力的专业快消品公司，为公司未来拓展全国和国际市场奠定了基础。 业绩预测与估值。预计2014-2015 年EPS 分别为0.52 元、0.86 元，对应动态PE 为17.24 倍、10.36 倍，我们看好公司的成长性，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求疲软，项目投产进度低于预期。 |
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