美都控股盈利取决于原油价格、产销量，以及未来在国内油服市场取得的份额。当前公司在主营房地产等业务逐步收缩的背景下，收购海外油气资产。公司拟非公开发行股票募集资金投入景气度较高的油气开采行业，按照我们的盈利预测，公司ROE 将由10%以下提升至20%左右，有益于增加股东价值； 公司先发优势显着，即将进入高速扩张期美都控股收购美国WAL 公司已经获得美国外国投资委员会审核通过，技术和人才储备也领先于同行，为后续并购、投资扫清了障碍。WAL 公司油田位于美国致密油产区，2013 年WAL 有油井56 口，2014-2016 年公司计划累计开钻新井155 口，产油量将进入高速增长期。我们测算，WAL 公司2014-2016 年净利润分别为6.84、11.31、16.00 亿元人民币，年复合增速约53%。2014 年原油销售价格上涨1%（1 美元/桶），增厚公司eps 3.3%（0.01 元）； 未来进军国内油服市场大有可为 我国油服市场规模达到2500 多亿元，年增速10%-15%。公司通过并购合作的模式掌握全套先进的油气开采技术和综合服务能力，将来在国内非常规油气开发服务市场将极具竞争优势； 盈利预测及估值 预计公司2013-2015 年公司EPS 分别为0.12、0.29、0.47 元，其中14-15 年盈利预测不包括房地产和商业贡献，对应当前股价，动态PE 分别为22、14 倍，低于海外涉及致密油开采的上市公司平均估值，首次覆盖给与“买入”评级。 风险提示：收购进度低于预期、勘探开采成本上升、原油价格波动 |
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