全聚德(002186) 聚焦品牌，重构商业模式，业绩反转可期

2014-3-11 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 565| 评论: 0|原作者: 梁莉|来自: 东方财富网

摘要: 　　2013年，公司共实现营业收入190,236.26 万元，同比下降2.13%；实现归属于母公司股东的净利润11,006.38 万元，同比下降27.62%。实现每股收益0.39元,业绩低于预期。　　2013 年，面临餐饮行业普遍不景气以及禽流感 ...

　　2013年，公司共实现营业收入190,236.26 万元，同比下降2.13%；实现归属于母公司股东的净利润11,006.38 万元，同比下降27.62%。实现每股收益0.39元,业绩低于预期。
　　2013 年，面临餐饮行业普遍不景气以及禽流感的出现，公司餐饮业务实现营业收入141,505.83 万元，同比下降5.64%；食品工业实现营业收入44,546.17万元，同比增长9.57%；接待宾客730.55 万人次，同比下降3.44%；人均消费同比下降2.22%，上座率同比下降4.14%。
　　公司未来看点：1）引进战略性投资者和专业咨询公司，启动全聚德品牌战略定位，重构崭新商业模式：2013 年9 月，公司正式启动非公开发行A 股股票工作，向IDG 资本、华住酒店定向发行股票，募集资金共计3.5 亿元。同时，聘请特劳特公司进行全聚德品牌战略定位，未来全聚德将聚焦宴请市场，发展“家庭宴请、朋友宴请、商务宴请”业务，逐步开拓“宴请，就到全聚德”的理性消费市场，定位明晰，有利于进一步提升公司核心竞争力。2）加快调整转型，拓展理性消费餐饮市场：公司针对大众餐饮消费市场的需求，调整菜品结构，研发20 道以中、低价位为主的“全聚德京味菜”，进一步增强应对市场变化的能力。3）完善全聚德品牌食品发展模型，优化食品工业：三元金星公司和仿膳食品公司不断优化食品产业链，研发特色新产品，拓宽食品销售渠道，调整了商超渠道销售模式，扩大市场份额。截至2013 年底，共有10 家专卖店、58 家专卖柜（含丰泽园专柜）。2013 年，三元金星公司和仿膳食品公司，净利润同比增长46.21%和10.70%。
　　盈利预测及投资策略：公司推进“品牌”+“资本”运作，聚焦全聚德品牌发展，重构清晰的商业模式，稳步推进外延扩张和连锁经营，深化结构调整，优化食品加工业发展，公司未来存在资源整合的预期。我们预计公司2014-2016 的EPS 分别为0.50 元、0.60 元和0.71 元，公司目前股价19.48元，对应PE39 倍、32 倍、27 倍，维持“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：原材料及人工成本上涨、食品安全、餐饮业竞争激烈等。