无锡明慈心血管医院位于无锡市中心区，目前的功能定位为：以心血管病和糖尿病的检查、诊断、治疗为特色，以高端健康体检、健康管理为重点，兼有中老年养生保健、科研、教学等功能。 按照医院筹建处的对外招聘公告，该医院的长期目标为：“通过与国内外着名医疗机构合作，在国际先进技术支持下，将其建设发展成健康产业集团、具有品牌特色的总医院，建成一所具有现代化硬件设施与软件品质，具有国际服务意识和国际诊疗水平的国内一流、国际领先的国际级医疗机构。承担培训管理、技术人才(基地)、探索经营模式、总结管理经验、创立品牌形象。条件成熟时向全国经济较发达的中心城市发展，开办连锁医疗保健机构，使健康产业真正成为模塑集团第五大产业。” 于公司而言，医院管理是一个全新的领域，公司在这方面并无基础，不过，有利之处在于： 1)、借助外力：医院与德国北威州心脏和糖尿病中心（HDZ）、中国健康促进基金会等机构建立了战略合作同盟关系，未来将利用德国北威州心脏和糖尿病中心的国际先进诊疗技术和先进管理经验，由其提供功能布局规划指导、人员培训和专家选派，以提升公司的管理水平。（据国家心血管病中心网站，德国北威州心脏与糖尿病中心医院是波鸿鲁尔大学附属医院，在心脏病的诊治，尤其是心脏瓣膜手术、心脏移植、人造心脏植入等方面成绩显着，是欧洲治疗研究心脏病和糖尿病水平最好、设施最精良的医院之一）。 2)、高端定位：公司作为民营医院，预计将主要定位于为高端客户提供医疗健康服务，无锡乃至整个苏南地区经济较为发达，其庞大的富人群体将为其提供较好的基础条件。 预计医院将于2014 年10 月开业，尽管医院尚处于筹建期，其声誉度的培养需要较长时间，短期内尚难对公司业绩产生正面贡献，甚至会有一定拖累，但若经营成功，未来将有较大拓展空间：仅以建筑面积而言，医院医疗用房（含配套用房）达6 万平米，远超目前建设规模（150 张床位）所需。 铸件业务：调整方向，期待减亏 公司铸件业务子公司江阴德吉铸造成立于2010 年，为公司与德国德哈克铸造控股有限公司合资设立，最初定位为生产2.5 兆瓦以上级风力发电零部件、机床等大型铸件产品；2012 年，由于德国德哈克撤资，公司低价获得其持有的55%的股权，德吉铸造成为公司全资子公司。 由于外方撤资后的人员变动，同时下游风电行业景气度较低，德吉铸造业务进展缓慢， 2012 年，德吉才开始试生产，当年仅实现营业总收入12.82 万元，亏损达2251 万元。2013 年上半年，营业收入仍只有60 万元，亏损达1482 万元。成为近两年公司业绩的主要拖累者。 盈利预测与投资评级：保险杠基础业务正在收获期、民营医院新业务值得期待、估值同类最低，给予“增持”评级 公司2013 年每股收益为0.71 元，我们预计2014、2015 年EPS 分别为0.80 和0.97 元。预计2014 年增速较低，主要由于2013 年上半年公司减持江南水务产生投资收益2480 万元（减持208 万股，目前持股1628 万股），而2014 年不予考虑减持因素。按照3 月7 日收盘价，对应2013~2015 年PE 分别为17、15和12 倍。在中小型汽车零部件企业中，公司估值（PE，TTM）为最低者，仅高于大型零部件企业华域汽车、福耀玻璃、潍柴动力和一汽富维。 同时，公司目前持股6.96%的江南水务(601199，最新持股对应市值2.6 亿元)和持股1.1%的江苏银行(未上市，2012 年获得分红收入803 万元，若以5%的分红收益率粗略估算则价值1.6 亿元)，上述股权价值合计约占到公司目前总市值36 亿元的10%以上。 综合上述判断，我们认为公司保险杠基础业务扎实，民营医院新业务值得期待，当前估值与同类企业相比偏低，风险收益匹配良好，给予“增持”的投资评级。 目前，德吉铸造正在转型做小型铸件，2014 年目标为完成1 万吨铸件的生产与销售（产能3 万吨，单吨价值量在1.3 万元左右）。从我们现场了解的情况来看，尚无法判断是否能完成该目标，业务转型将有助于增收减亏，但预计2014 年继续亏损的概率较大。 风险提示：原材料价格波动风险 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
