新产品增速较快为公司发展增强信心。通过持续跟踪我们预计新产品在去年销售突破6000 完之后仅今年前两月份合计销售接近5000 万，考虑到年前经销商拿货比较积极实际回款要远远高于发货，但由于公司产能限制产品严重供不应求。在公司3 月份产能瓶颈缓解后，公司将迅速补足经销商库存，销售有望快速增长。终端动销来看，自从公司将产品礼盒换成大包装后，产品动销率快速提升，到年前动销率已经高达50-60%，大约2月不到就可以周转一次。较高的动销说明消费者对于产品认可度比较高，按照目前新产品动销，14 年收入有望达到3 亿元，毛利在新产能投产后有望超过40%，新产品总体上有望达到盈亏平衡。 老产品渠道优化，区域下沉有望继续高速增长。公司于12 年改良原有的区域代理制，限制原有大经销商权限，提拔了一批优秀分销商。使得经销商团队管理精度、品牌忠诚度和营销效率有了全方位的提升。并且使得渠道能够精耕到更低层级的市场，开拓了更广阔的空间。预计14 年老产品仍然将保持25%以上增速。 新团队新气象，合理激励提升团队动力。目前公司新产品团队总共19 个省级经理，都有着深厚的饮料销售背景。在新任总裁带领下，团队将从目标完成率、费用率和市场开发率三方面开考核团队业绩，并在完成后给予丰厚的奖励。我们看好公司新产品前景，预计公司2013-2015 年EPS0.20，0.33 和 0.48，对应2014-2015 年PE 39 倍和27 倍，维持“推荐”评级。 |
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