二月无新增项目：公司从13 年三季度开始明显加大了拿地力度，14 年1月单月斥资83 亿元增加284 万平权益建面储备。由于前期在土地市场的密集动作为公司储备了足够资源，加之假期中土地市场趋冷，公司在二月放缓了拿地节奏，全月并未新增项目。预计随着节后市场转暖，公司的拿地力度将逐渐恢复。 港股平台步入正轨：公司的港股上市平台招商置地（0978.HK）7 号发布了成功更名后的第一份年度业绩报告。13 年招商置地实现归属净利4.59亿元，同比增长7%，招商置地的发展已经逐渐步入正轨。去年12 月招商置地启动了5 亿美元的境外融资计划，预计其未来将能够在境外融资等方面为招商地产提供支持。 价值被低估，长期仍看好：公司当前股价为15.34 元/股，年初至今已下跌逾26%；基于12 年年报和13 年预计业绩的PE 已经降至7.94 和5.83倍，为07 年以来的最低点，明显处于绝对低估的历史低位。与此同时，从13 年以来公司在基本面上一直持续向好，海外债发行获批、土地储备持续增加、销售及推盘稳中有进。因此我们认为从长期来看，公司业绩仍会保持稳定的增长态势，估值水平或可得到一定修复。 基于公司13 年推盘及开工节奏，我们判断公司14 年销售额可达530-550亿元，新推货值550 亿元左右。预计公司2013-2015 年EPS 分别为2.63元、3.36 元和4.07 元，对应PE 分别为5.83 倍、4.56 倍和3.77 倍。公司当前股价为15.34 元，处于历史底部。继续维持“推荐”评级。 |
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