美国燃料乙醇公司Pacific Ethanol 自去年11 月份低点至今涨幅近6 倍；14年至今涨幅2 倍。美股生物燃料公司市场表现抢眼，不亚于燃料电池公司。我们认为替代能源未来前景明确：无论是生物燃料还是电池都代表一定发展方向。 从市场上来看，近期美股燃料电池普拉格能源带动A 股及港股相关标的大涨，如：华昌化工、同济科技、东岳集团等。 一直以来美股标的作为先行指标对A 股市场映射效应颇为明显，联动性也较强。故此，我们建议积极关注A 股二代乙醇公司龙力生物。 龙力生物14 年关注点： 1）公司是目前全球领先的2 代乙醇生产企业，2 代技术水准要高于1 代乙醇（玉米制乙醇）和1.5 代（木薯制乙醇），作为农作物废弃物处理方式之一，解决雾霾等环保问题，是国家最为鼓励和提倡的技术路线。因此，后续财政补贴及产能扩张是此项业务最大看点。 2）功能糖业务募投达产解决产能瓶颈问题。功能糖业务占比公司收入不高，但贡献了90%以上的利润。公司去年4000 吨低聚木糖产能，销量在3700-3800 吨；而今年新增6000 吨产能解决公司产能问题，从而推动公司利润增长。 同时我们之前报告提到：今年在B2C 领域的发力将超市场预期。3 月1 日公司保健食品唐亿康胶囊启动上市，定位降血糖，对胰岛细胞有明显修复。 公司与馨波尔签署战略合作协议，馨波尔作为唐亿康胶囊线下唯一指定经销商进行产品推广。公司其他产品低聚木糖豆奶粉焕畅、低聚木糖醋等也陆续进入推广期。 盈利预测及评级： 由于13 年补贴推迟，我们下调公司13 年EPS 至0.3 元（之前0.38 元），维持14-15 年EPS0.64、0.85 元，权衡公司功能糖及燃料乙醇发展前景，给予公司14 年35-40 倍PE，目标价22.4-25.6 元，维持买入评级。 风险提示： 燃料乙醇推广及补贴进度。 |
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