2013 年实现营业收入17.3 亿元，同比增长45%，净利润5.6 亿元，同比增长77%，合EPS 1.44 元，符合市场预期。 年报各项指标均表现优异：实现经营性现金流4.5 亿元，同比增长72%，自由现金流3.8 亿元，占净资产比重12%；每10 股分配现金股利10 元(含税)，连续两年股利支付率达到70%；2013 年末发出商品余额接近1 亿元，显示强劲需求。 公司发布2014 年一季度业绩预告，净利润同比增长45%-70%，略超出市场预期。 发展趋势 2014 年是新产品平台启航元年，全年增长无忧。2013 年的收入结构中，传统产品(电梯一体机、通用变频、注塑机伺服等)贡献约14 亿元，新产品(光伏逆变器、电动汽车控制器、通用伺服等)贡献收入约3 亿元。展望2014 年，传统产品受益于市场份额上升，仍能保持20-25%增速，而新产品收入则有望从3 亿元跃升至8 亿元，且仍有超预期可能。 电梯行业目前增长态势依然良好，后续密切关注。汇川2013 年收入结构中45%来自于电梯行业，从目前的草根调研数据显示，2014年一季度电梯行业依然保持良好增长态势，预期全年行业增速在15%左右，尚未出现下滑趋势。 盈利预测调整 上调2014 年EPS 预测18%至2.12 元，并给出2015 年EPS 预测2.88 元。 估值与建议 目前股价对应2014/15 年P/E 分别为32、23 倍，给予2014e P/E 38倍，目标价80 元，维持审慎推荐评级。风险包括创业板估值回调、宏观经济下滑超预期。 |
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