（一）营销改革效果显着，费用内部控制合理 2013 年是公司营销改革全面落实的第一年，公司的杏仁露及其他销量增加22.43%至31.02 万吨;核桃露销量增加42.06%至1.85万吨。公司的营销改革计划初见成效，营销人员的激励成果有所显现。在产品构成上，在不影响公司传统产品杏仁露销量的基础上，核桃露产品所占销售份额增长了0.76PCT。核桃露作为公司防止其他厂商挤占该产品市场的防御性产品，做到了覆盖自身成本，并降低了公司产品类型过于单一的风险。 在费用控制方面，公司虽然加大了营销力度，但费用增长率为14.27%（较2012 年增速减少15.27PCT），低于销售收入增速；由于控制技术开发等支出，管理费用同比下降了9 个百分点；利息收入的增加也使得公司的财务费用继续减少。 （二）郑州产能投产意义重大。 生产能力6 万吨/年的郑州新厂在2013 年初投产，相较于公司目前30 万吨/年的生产能力，相当于有20%的提升。同时，郑州厂区的建成有利于改善公司的产品销售区域格局。由于公司目前超过50%的产品都在河北省境内消化，郑州新厂在将公司的生产基地走出河北的同时扼守了华中地区的交通要冲。此举有希望增加公司的产品覆盖范围，有利于开拓更多市场，同时降低运输成本，前景有望广阔。 投资建议 预测公司2014/15 年EPS 为1.01/1.26 元，对应14/15 年的PE为23/19 倍，考虑到公司在细分领域中的品牌基础、大众消费食品的防御性以及植物蛋白饮品行业的高增长性，给予“推荐”评级。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
