与我们的降价方案预判一致。3 月10 日我们发布了《中药降价专题报告：最小降幅，最大机会》，在报告中，我们预计此次中药降价的平均降幅约10%，核心品种不降或提价，中药口服独家降0-5%，中药注射剂独家降5-10%，未进入《医保目录》的“降价绝缘体”则不会受到影响。对于我们推荐的公司，降价影响是可控、平滑甚至是近似可忽略的。 不科学的降价方案可能重创中药产业。中国是中医药的发源地，中药是我国医药行业中唯一有能力参与国际竞争的行业；中药材具有“反规模经济”，2009 年以来，中药材价格暴涨，中药企业的成本压力骤升；苹果皮板蓝根、毒胶囊的出现，“唯低价论”难辞其咎。不科学的降价有可能粉碎中药进军西方主流医药市场的产业梦想，导致中药产业停留在连产品一致性都无法保证的幼稚水平，甚至再度引发药品质量安全事件。 我们维持2013-2015 年EPS 预期分别为1.10 元、1.37 元、1.80 元，同比增长分别为48%、24%、31%，对应PE 分别为38x、31x 和23x。天士力拥有最具统治力的中药产品线，FDA 认证强化国内学术推广且可能打开国际市场，未来并购会成为常态，有望成为医药板块未来十年的标杆企业和第一家市值过千亿的公司，维持“推荐”评级，目标价80 元。 |
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