2013 年收入6.9 亿，同增26%；净利润1.9 亿，EPS0.26 元，同降26%，低于预期；拟每10 股派现0.3 元。期末公司每股净资产3.94元。公司2013 净利润下降的主因是，2012 年出售酒仙桥科研培训中心项目有2.8 亿投资收益；而另一方面，成都锦尚项目未能在2013年底交房结算。向前看，公司2014 年货值丰富，阳光上东、天津杨柳青、辛庄和成都锦尚项目预计都可售，预计总货值30 亿元左右。 向一线城市聚焦，商业管理能力正当其时。1）当前商业物业结构性过剩，公司良好的物业改造能力和业务模式正当其时。2）积极向一线城市拓展：公司2013 年签署了上海淮海路新业广场、松江新生活广场资产管理协议，2014 年又收购了上海银河宾馆主楼项目，积极进入上海。3）向一线城市拓展的意义在于，可以帮助公司树立良好的品牌形象，从而有效拓展其他商业物业改造项目。 向电商拓展，线上线下有效互动。公司拟依托目前控股、参股和受托管理的近30 个购物中心，打造电子商务平台，实现线上线下的有效互动，增加对购物人群的吸引力，进一步促进实体业务发展。 风险提示：整体信贷偏紧，开发销售偏慢。 |
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