公司经过前期的大力投入和积累后已经进入收获期。营业 收入增速加快，其中研发制造业务起到了最主要作用，该业务 主要针对军用直升机电调产品（ECU)。维修、培训业务已有较 明显增长。由于研制业务占据主要增量部分且具有较高毛利 率，以及维修培训业务提升带来的规模经济等因素，使公司净 利润增速超过营收增速。 研发投入力度进一步加强，直升机铰车、氧气系统等储备 研发项目有望今明年投产贡献收入，预计研发制造业务在公司 营收和净利润中继续保持突出位置。航空培训业务上，公司与 行业国际巨头CAE合作将有助于提升业务能力和订单获取能 力，昆明飞安培训能力得到提高，预计培训业务2014将取得 较快增长。公司长远将形成昆明、新加坡、天津三个培训基地， 培训能力领先国内。四川、天津、上海维修基地加快建设，预 计年内开始贡献收入或提升贡献能力。其他方面，公司成立了 四川海特租赁有限公司，进入金融服务领域，将助力推动公司 向综合航空技术服务方向发展。 盈利预测：调整公司2014-2016年盈利预测，EPS分别为 0. 5、0. 65、0. 85元，对应当前股价市盈率32. 5、25、19. 1 倍，在军工航天板块中具备估值优势，维持公司“买入”评级。 风险提示：公司储备项目投产时间晚于预期，通航产业推 进进度晚于预期，增发股解禁风险。 |
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