2013 年公司经纪业务净收入7.83 亿元，同比增长59%，全年股基市场份额0.7%，与2012 年相比小幅下降（2012 年为0.72%），净佣金率千分之1.1，维持相对稳定；自营业务（含投资收益与公允价值变动）收入5 亿元，同比增长110%经纪业务和自营业务在13 年的高速增长推动了整体收入的快速增长，两项业务的收入增长贡献了整体收入增长的97%。 投行业务转型卓有成效： 由于受到IPO 停发的影响，公司13 年投行净收入1.2 亿元，同比下滑39%。但投行业务转型卓有成效，公司13 年财务顾问业务收入已经达到5207 万，同比增长243%，占投行业务收入的比重达到38%。 创新业务发展迅速： 以约定购回、股权质押和融资融券为代表的资本中介业务发展迅速，13 年全年利息收入1.77 亿，同比增长约20 倍。14 年除资本中介业务外，预计公司在新三板、个股期权、OTC 交易等业务都将有一定的成果，创新业务收入占比将呈现上升趋势。 投资建议： 公司高送转的分红策略对于公司短期股价影响较为正面。但公司的经纪业务占比超过44%而且公司佣金率较高，受网络经纪商的冲击较大，未来盈利稳定性具有一定不确定性。基于以上因素，给予公司“中性”评级。 风险提示： IPO 开闸影响二级市场交易量，流动性持续收紧，佣金率保护政策放松 |
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