积极谋求向平台型公司转型发展。公司前期以“第55张牌”业务拓展为契机，开发扑克牌受众的渠道资源，积极谋求向平台型公司转型。公司已凭借“姚记联众扑克在线”平台，实现网络与实体的互动以及电台推广与新区域市场推广的联动效应；与500彩票网合作进行互联网彩票销售客户推广，配合世界杯效应，收益预计在上半年开始逐步体现。公司目前现金流情况良好，仍将继续尝试突破传统盈利模式，寻找新的利润增长点。 新增产能维持传统业务持续稳定发展。募投项目6亿副牌产能是未来业绩增长主要推动力，其中启东基地2亿副牌产能已有部分投产，安亭厂区4亿副牌产能计划2014年6月投产，维持公司传统业务持续稳定发展。为了提升经销商的积极性，公司集合众多一级经销商成立了上海姚记扑克销售有限公司，实现了各区域经销商资源共享、渠道共建，统一定价、统一管理，充分利用当地经销商的营销资源优势，开发销售空白市场，提高产品的市场覆盖率，为募投项目产能的释放打下良好基础。 盈利预测与投资建议。由于目前标的公司具体方案、产品等尚未确定，我们暂维持前期盈利预测（基本基于传统扑克牌业务贡献），即14年、15年稀释后每股收益分别为0.79元、0.94元。我们长期看好公司传统业务的业绩安全边际保障，以及业务开拓带来的业绩和估值弹性，“增持”评级，提升目标价至39元，对应2014年PE49X。 风险提示：（1）新市场开拓风险；（2）新业务拓展风险。 |
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