麻醉药稳健，新业务多点开花：宜昌人福实现营收17.05 亿元（+21.71%），净利润4.73 亿元（+23.56%），其中麻醉药营收为13.63 亿元（+26.5%）,维持较高增速；北京巴瑞实现营收6.26 亿元，净利润1.5 亿元，超过业绩承诺；中原瑞德实现营收1.42 亿元（+39.97%），净利润5127.84 万元（+42.35%），不排除获批新浆站可能；新疆维药得益于主导产品进入地方基药目录，全年实现营收2.21 亿元（+32.32%），净利润2408.84 万元（+31.95%）；武汉人福药业完成异地搬迁改造，全年实现营收1.33 亿元（+30.12%），净利润1935.89 万元（+620.25%）；葛店人福实现营收3.96亿元（-1.18%）净利润3745.16 万元（+0.51%）。 海外业务收入提升，外延扩张预期明确：美国普克全年实现收入678 万美元，其中收购的品牌处方皮肤药实现销售收入640 万美元，同比大幅增长215%。OTC 市场也逐渐打开，公司已与多家美国大型零售连锁签订相关产品订单，ANDA 业务仍在持续投入中，预计2015 年将有产品获批上市。我们认为海外业务收入规模在2014 年将大幅提升。同时公司在香港设立医药投资子公司，存在扩张预期。 维持“推荐”评级：公司聚焦医药主业，致力于成为细分市场的领导者，存在外延式扩张预期。麻醉药降价风险消除，新老产品并行支撑较高增速；血制品浆源拓展成效显着；诊断试剂代理、维药等二线业务发展态势良好；国际业务仍在投入期，收入规模有望大幅提升并实现减亏。预计2014-2015 年EPS 分别为1.00 元、1.32 元，我们长期看好公司的成长，维持“推荐”评级。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
