2013 年1-12 月公司实现营业收入79.11 亿元，同比增长2.8%，归属上市公司股东净利润2.80 亿元，同比下降12.08%，每股收益0.32 元；单4 季度公司实现营业收入17.47 亿元，同增8.97%，归属上市公司股东净利润-0.23 亿元，单季每股收益-0.03 元； 利润分配方案：每10 股派发现金红利1.0 元（含税）。 2013 年疆内水泥行业产能过剩压力大，产能利用率持续下滑 新疆连续数年产能高速投放，截至2013 年底水泥总产能约9500 万吨，而需求仅5000万吨，产能利用率继续下降。景气下滑拖累公司业绩。报告期内公司综合毛利率21.3%，同比提高1.0 个百分点；分产品明细水泥、混凝土毛利率为24.4%、10.7%，分别提高2.7、-0.9个百分点；销售费率、管理费率和财务费率为5.7%、7.4%、5.7%，分别同比提高0.3、0.0、1.1 个百分点，期间费率18.9%，同比提高1.4 个百分点；报告期内公司销售水泥及熟料2327万吨，同增1.6%。吨水泥价格340.0 元，较12 年提高3.8 元，同增1.6%；吨水泥成本267.5元，较12 年下降0.4 元，同降0.2%；吨毛利72.4 元，较12 年提高4.1 元；吨净利12.0 元，较12 年下降1.9 元，因工程项目转固使得财务费用提升明显所致； 单4 季吨净利-4.7 元，EPS-0.03 元，疆内4 季度淡季亏损影响 4 季度虽公司江苏事业部受华东区景气提升影响盈利提升及南岗建材权益转让投资收益，但疆内季节性亏损加之资产减值计提4000 万，公司业绩4 季度亏损；单4 季度公司营收同比增长9.0%；综合毛利率17.3%，同比提高4.2 个百分点；销售费率、管理费率、财务费率为7.2%、11.8%、6.9%，分别同比提高0.3、-2.1、1.5 个百分点，期间费率25.8%，下降0.4个百分点单位产品盈利方面，吨水泥价格358.8 元，较12 年同期提高31.5 元，同增9.6%；吨水泥成本296.6 元，较12 年同期提高12.3 元，同增4.3%；吨毛利62.1 元，较12 年同期提高19.3 元；吨净利-4.7 元，较12 年同期提高0.5 元； 2014 年公司业绩关注疆内需求及仓房沟厂区整体搬迁土地招拍挂进度 2014 年虽新疆产能投放高峰已过，但预计总产能规模将达到1.1 亿吨，而需求端按20%增速预计为6000 万吨，产能利用率略有提高但景气仍将低迷；江苏事业部受益华东区景气提升公司资产盈利能力。预计公司2014-2015 年每股收益0.45 元和1.09 元。业绩超预期变量在于疆内需求增速及公司乌鲁木齐仓房沟厂区整体搬迁土地招拍挂进度，公司年报显示该土地已于2014 年3 月18 日至28 日挂牌出让； 2-3 年长期投资视角买入并持有 目前股价对应公司0.7 倍PB，估值具备安全边际；新疆作为我国唯一未来具备需求空间且有地域纵深保护的地区，也是目前我国唯一通过价格竞争进行产能出清的地区，虽行业景气低迷将持续一段时间，但1、行业已在底部；2、着眼未来，新增产能冲击减小，需求保持20%以上增速，现有存量产能价格出清，行业拐点出现时，公司业绩受益量和价的两重驱动因素将爆发性增长。安全边际位置进入，投资者需要付出的只是时间等待而已！ |
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