投资逻辑：主业安全边际高，产业升级预期提供估值向上弹性 未来 2 年轮胎模具收入及利润有望维持较高增速。集团公司旗下优质资产业务渐露峥嵘，产业升级预期造就估值向上弹性。 轮胎模具市场容量高于预期，公司仍大有可为 轮胎模具市场需求高于市场预期，主要原因为：1）汽车行业竞争激烈，新花纹、型号更新速度加快，轮胎模具需求将持续出现；2）中国汽车消费市场空间大，支撑需求；3）全球轮胎制造产能向中国转移。 海外拓展，市占率有望持续上升。具体表现为两个方面：1）轮胎巨头减少模具自供率；2）中高档轮胎模具进口替代加速。 核心竞争优势突出：1）核心设备自主研发，技术国际领先；2）品牌卓越，优质客户群构筑护城河；3）管理务实堪称制造业典范，成本控制优势；4）品种齐全，工期履约有保证且服务优势明显。 布局加快，换热器等新产品空间巨大 换热器业务日渐成熟，或成新的核心增长极。主要产品为：1）螺旋缠绕管式换热器；2）无菌超级换热器。 后续孵化产品提供超预期可能，如压力容器类型的油气装备等。 业绩预测及投资建议 预计 2014-2015 年销售收入分别约16.7、21.8 亿元，EPS 分别约2.34、3.02元/股，对应PE 分别约18、14 倍。首次给予“推荐”评级。 风险提示 橡胶价格大幅上涨，导致盈利能力下滑。 |
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