由于公司羊绒产业链一直受产能瓶颈困扰，公司在定增前已经投入自用资金在定增募投项目上，此次定增顺利实施有望加速产能建设，为公司的长期发展奠定扎实的产业基地基础。预计 500 万件羊绒衫及配套项目将于下半年投产，亚麻和羊毛类项目有望在年底完成土建和设备安装，明年上半年有望投产。此次基地建设高端化、国际化，将会显着增强对国际品牌客户的吸引力，进一步提升公司的竞争力。 民营银行旨在提升产业链优势 羊绒产业链尤其是上游的养殖和收购基本都是现金为主，占用资金量大；且羊绒收购更依赖于长期诚信关系的建立，公司拟筹建民营银行旨在解决这一问题，巩固产业链优势和地位，同时也能提升公司与采购端的粘性，及对羊绒资源的掌控力。但从目前来看，民营银行的筹建尚需后续主管机构的审批，存在不确定性。 定增与民营银行筹建利于提升市场情绪，维持“推荐”评级。 我们认为此前股价一直受情绪压制而成为难得的投资机会，定增和民营银行的拟筹建有利于提振市场信心和情绪，是介入的好时机。我们维持2013-2015 年EPS分别为0.39 、0.58 和0.82 元的判断，对应动态PE分别为25.5 、17.2 和12.1 倍。我们认为公司产品结构升级和长期转型战略清晰，成长空间广阔，目前股价具有安全边际，攻守兼备， 维持“推荐”评级。 风险提示：国际经济环境恶化导致需求不振，产能扩张速度或消化不及预期。 |
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