打开智慧城市、智慧楼宇建设的巨大市场，是公司扩张历程中具有里程碑意义的一步。为未来智慧城市提供净水、供水整体解决方案，积极响应和参与政府“五水共治”，推动中国城镇实现“直饮水”。 体现公司“新一代”管理层对传统制造业的“新思维”，后续业务模式的进一步优化值得期待。此次合作管理层“进军水处理服务”思路的体现，我们认为这仅是公司基于“新思维”迈出的第一步，未来扩张或再超预期。 坚定看好中长期前景：专注“水处理装备”，未来“城市用泵”第一品牌。 1) 定位城市供水设备高端品牌。中国下一阶段城镇化建设将更注重精细化，“二次供水”质量、城镇及工业污水、消防系统等领域投资持续上升，市场空间超500 亿元。公司瞄准以上领域，丰富产品系列，持续进口替代，中长期销售额扩张空间或是2013 年规模的10 倍。 2) 中国泵行业中最有利的整合者，整合将有利于公司进入其他产品领域，进一步加速业绩增长。我们认为，未来5-6 年内中国泵行业很可能出现显着的市场整合。公司具备成为资金、渠道等诸多行业整合者的有利条件，其他泵企整合突围的可能性正逐渐小。 投资建议：销售网络增强、产品系列延伸，未来三年业绩复合增速或超35%。预计公司2014-15 年收入约为17.8、24.3 亿元，每股收益约为1.50、2.10 元/股，对应PE 为25、18 倍。估值有进一步提升空间，维持“推荐”。 风险提示 新产品拓展进度低于预期。 |
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