按照单季度拆分，公司第四季度实现营业收入9.68亿元，同比增长15.56%；营业利润4640.91万元，同比下降27.09%；归属上市公司股东净利润3835.09万元，同比下降0.99%；每股收益0.06元。 2013年利润分配预案：每10股派发1.00元（含税）。 公司还公布了2014年一季度业绩预告：预计净利润4234.38万元-5081.26万元，同比增长50%-80%，其中因应收账款减值计提政策调整增加本期利润1800万左右，预计非经常性损益对净利润的影响金额约为600万元左右。 核心观点：（1）四季度及全年净利润有些低于预期主要来自汇兑损失带来的财务费用的增加（1383万元），而去年同期为-42.29万元；（2）通信电池海外推广顺利，收入增速60%，而国内收入下降28%；（3）国内4G启动带动通信国内业务反转、锂离子电池放量带来毛利率回升，四季度综合毛利率已升至16.75%，全年锂电收入达到2.10亿元，毛利率达32.53%；（4）新产品推广顺利仍是亮点，铅碳电池、锂离子电池广受认可，数据中心订单已达1亿；（5）全年动力电池贡献净利润4566万元，下滑38.43%，主要原因为南都国舰亏损拖累（亏损3606万元），随着国舰产能释放以及竞争环境改善动力业务2014年有较大成长空间；（6）储能领域全国最领先，市场空间巨大；（7）年底经营性现金流明显好转。 盈利预测与投资建议。我们认为随着国内4G启动带动通信国内业务反转、锂离子电池放量带来毛利率回升、动力电池竞争趋缓，各项业务2014年将迎来积极变化，带动全年业绩进入高成长轨道。略调整2014-2015年EPS至0.33元和0.44元，2014年同比增长51.6%，按照2014年35-40倍PE，对应合理价值区间11.55-13.20元，维持“买入”评级。 主要不确定因素：（1）海外通信市场开拓风险；（2）南都国舰产能释放进程；（3）市场竞争加剧风险。 |
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