协调发展，运营效率稳中有升：公司临床试验技术服务同比增长30.81%，临床试验统计分析服务同比增长34.50%。SMO 服务较上年同期增加815.44 万元，同比增长284.39%，同时新增医学检测服务收入649.06 万元。杭州思默医药科技和嘉兴泰格数据管理公司纳入“营改增”使得营业税金大幅下滑并一定程度影响毛利率，销售费率、管理费率分别下降0.3个、1.1 个百分点。 队伍不断壮大，接单能力提升：公司目前处于高速扩张期，高层人员较为稳定。业务人员由2012 年的800 人扩展到2013 年的1000 人，预计今年年底将达1500 人。战略性布局全球销售网络，提前完成亚太区布局，覆盖澳大利亚、韩国、新加坡、马来西亚、日本等国，并积极寻找海外优秀并购标的。EDC 通讯设备研发与生产项目也在有序进行，将进一步提升公司的业务能力。我们看好公司的发展战略，通过逐渐完备的国际性销售网络及不断优化的业务能力，扩大在订单获取及处理上的优势，以获得更多外包企业的高品质订单，持续提升盈利能力。 维持“谨慎推荐”评级：临床CRO 行业有较大成长空间，我们长期看好公司的发展。公司战略性布局全球销售网络，多元化的业务结构将不断提升公司优秀订单的获取能力。预计公司2014-2015 年EPS 分别为1.25元、1.67 元，维持“谨慎推荐”评级。 |
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