东北证券(000686) 自营经纪拉动增长持续性待观察

2014-3-18 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 577| 评论: 0|原作者: 孙羽薇,胡翔|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司业绩大幅提升，净利润同比增长2.2 倍。2013 年公司实现营业收入17.7 亿，同比增47%，净利润4.8 亿，同比增2.2 倍。公司自营与经纪业务的快速增长是业绩提升的主要原因。　　经纪自营双轮驱动，业绩大幅提升 ...

　　公司业绩大幅提升，净利润同比增长2.2 倍。2013 年公司实现营业收入17.7 亿，同比增47%，净利润4.8 亿，同比增2.2 倍。公司自营与经纪业务的快速增长是业绩提升的主要原因。
　　经纪自营双轮驱动，业绩大幅提升。全年代理买卖证券业务净收入达7.8 亿，同比增长59%，主要系公司交易量和佣金率双升所致，全年公司交易量达6758 亿，同比增46%，佣金率0.116%，同比增9%，主要系交易量中融资融券占比的提升；自营业务实现收入3.0 亿，同比增长66%；受IPO 暂停影响，投行业务收入有所下滑，全年承销保荐业务净收入达1.2 亿，同比减少39%。资管业务实现收入5417万，同比增57%，但收入占比小（3%），对总体业绩提升影响不大。
　　多渠道融资，信用交易业务发力。公司实现多渠道融资：2013 年公司成功发行公司债，募集资金19 亿；两期短融累计融资29 亿；实现转融资借款8.83 亿元。公司较强的融资能力推动信用业务快速发展，2013 年底，公司两融规模达23.4 亿，同比增5.6 倍，实现利息收入1.2 亿，约定式购回和股票质押式回购业务也迅速推进，全年分别实现息费收入2051 万和3283 万。
　　投资建议。公司融资能力强，信用交易业务仍有一定的发展空间；公司以会员方式深度参与安徽、山东两地区域股交市场，或在今年的多层次资本市场创新改革中获得先发优势和政策红利。预计公司14 年-15 年EPS 为0.52 元、0.57 元，考虑到公司经纪业务占比及佣金率均较高，易受互金低佣的影响，未来增长存不确定性，下调至增持评级。