银河电子(002519) 机顶盒业务稳定发展未来看点在于军工业务

2014-3-18 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 571| 评论: 0|原作者: 刘迟到|来自: 东方财富网

摘要: 　　净利润增速符合预期　　2013 年公司营业收入 12.10 亿元，同比增长 18.32%，营业利润 1.26 亿元，同比增长 14.07%，归属于上市公司股东净利润 1.12 亿元，同比增长 18.57%，每股收益 0.53 元；第四季度营业收入 ...

　　净利润增速符合预期
　　2013 年公司营业收入 12.10 亿元，同比增长 18.32%，营业利润 1.26 亿元，同比增长 14.07%，归属于上市公司股东净利润 1.12 亿元，同比增长 18.57%，每股收益 0.53 元；第四季度营业收入 3.64 亿元，同比增长 35.57%，净利润 3547.7万元，同比增长 42.75%。
　　数字机顶盒销量增速和行业基本持平毛利率小幅提升
　　截至 2013 年 9 月份，我国数字机顶盒用户 2.25 亿户，数字化程度达到 51.7%，预计 2013 年全年我国机顶盒销量增速 10%左右，但是高清机顶盒销量持续超出行业平均增速， 2013 年 1-9 月高清机顶盒出货量 2466 万台，同比增长 47.8%。2013 年公司机顶盒销量 465.6 万台，同比增长 12.73%，和行业基本持平，数字机顶盒平均单价 221 元/台，同比提高 4.5%，机顶盒毛利率 25.1%，和 2012年相比小幅上升。
　　机顶盒业务将保持稳定增长看点在于军工业务
　　未来机顶盒行业需求主要来自于两方面，一方面来自于城镇家庭数字化转换，另一方面来自于“户户通” 工程带来卫星机顶盒的增长。公司正积极开发 OTT、DVB+OTT 等融合的互联网产品，以应对小米、乐视等互联网企业带来的冲击，预计未来公司数字机顶盒业务将保持稳定增长。公司近期的主要看点在于对同智机电收购的进展如何推进及收购完成后的整合发展情况：公司拟以 10 亿元全资收购同智机电， 2013 年同智机电的净利润约 7400 万元，收购的 PE 为 13.5倍，同智机电近几年净利润率均达到 50%以上，盈利能力较强，将极大提高公司本身的盈利水平。
　　盈利预测及估值
　　预计公司未来两年 EPS 分别为 0.76、 0.97 元，对应的动态市盈率分别为 26 倍、20 倍，由于同智机电业绩超预期可能性较大，维持公司“增持”投资评级。