公司近日收到广东省科学技术厅下达的《关于入选第四批广东省引进创新团队项目资助额度的通知》。公司的“高亲和性T 细胞受体（TCR）介导的抗肿瘤过继免疫创新科研团队”经广东省人才工作领导小组审议通过，入选第四批广东省引进创新创业团队，将获得政府资助额度为2000 万元。 细胞免疫治疗技术可能引领公司驶入新蓝海 ①肿瘤的过继性细胞免疫治疗是唯一一种有望完全消灭癌细胞的治疗手段，亦是制药巨头研发热点：2013 年罗氏向Inovio 制药支付潜在高达4.125 亿美元的开发和商业化里程碑款项，获得2 种免疫疗法的全球独家授权，德银分析师预测罗氏潜在拥有超50 亿美元且具有横跨数种肿瘤持续性利益的产品；GSK 预付英国Immunocore 公司1.42 亿英镑的临床前授权金，等细胞免疫治疗药物ImmTACs 正式上市之后，后者还能获得2 亿英镑的收入与2 位数的销售提成。②公司创新团队由美国肿瘤免疫治疗专家Cassian Yee 教授和国家千人计划特聘专家李懿博士牵头，针对以肺癌、肝癌和黑色素瘤为主的恶性实体瘤细胞进行高效靶向杀伤，达到清除肿瘤的目的，尽管该治疗技术尚处于临床前研究阶段，但这表明公司已达到国际领先水平。③长期看，细胞免疫治疗可能成为公司继药品、饮片、直销等业务后新的增长极。 我们预计今年药品快速增长，饮片、直销实现规模化经营 ①药品整体收入有望增长30%：主导产品抗病毒口服液今年有望加速至20%，橘红系列有望维持40%增速，小儿化食口服液作为新进国家基药目录的独家品种，今年有望上量。②2013 年饮片业务主要由沪谯药业贡献，半年并表2 千万利润，今年有望贡献6 千万利润，③九极生物获得稀缺性的商务部直销牌照后，公司计划实现快速且可持续的发展，我们预计今年可实现终端收入3 亿元，利润贡献2 千万元。 我们预测13-15 年业绩分别为0.40 元/股、0.70 元/股、0.95 元/股 我们预计公司13/14/15 年EPS 至0.40/0.70/0.95 元（2012 年EPS 为0.27元），目前股价29.62 元，对应PE 73/43/31 倍，维持“买入”评级。 风险提示 直销牌照获取后开展不顺利的风险、KX02 等新药研发风险、抗病毒口服液与橘红省外拓展不成功的风险。 |
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