2013 年收入326 亿，净利润42 亿，EPS2.45 元，同升27%，基本符合预期。实现营收326 亿，同增29%；毛利率41.5%，同降7.3pc，主因珠三角结算占比下降；净利率12.9%。期间费用率6.0%，同降0.2pc。综合资金成本5.23%，位于行业领先水平。期末公司每股净资产15.56 元。拟每10 股派现4.8 元、资本公积转增普通股5 股。 谋求创新，打造社区数字服务平台“到家网”；产品标准化助力周转提升。1）公司探索O2O 社区物业服务模式，打造“到家网”，已在深圳12 个小区运营，若成熟预计可推广。2）推广标准化产品i-love（刚需）和i-hope（改善），有助于提升周转，苏州依山郡拿地到开盘仅7 个月；成本亦更好控制，2013 年每平米建安成本降100 元。 积极补充土地储备，销售稳步增长可期。1）2013 年公司新增项目666 万平（权益75%），为当年销面的2.4 倍，2014 年1 月又补充土地302 万方，奠定成长基础。2）2013 年销售432 亿，同增19%；销面274 万平，均价1.58 万元/平。3）2014 年前两月销售61 亿，同增22%。预计2014 全年可售800-900 亿，销售520 亿左右，同增约20%。 风险提示：部分高端产品去化偏慢；整体市场信贷偏紧 |
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