我们的分析与判断： 模具业务快速增长，巨型胎硫化机实现销售。2013 年，天然胶价格保持低位水平，轮胎企业投资回报率上升，刺激一波轮胎投资扩产高潮，公司模具业务收入增长57.1%，巨胎硫化机销售9 台，充分说明公司巨胎硫化机的设计、生产、安装调试、售后服务具备较强实力和水平。通过引进新技术新工艺，精密铸锻项目收入增长55%。 综合毛利率小幅上升，预计14 年将稳中有升。2013 年公司综合毛利率42.8%，上升1.6 个百分点，主要由于公司模具海外出口业务大幅增长，出口业务毛利率维持在50%左右的水平，因此模具业务毛利率达到43.44%，上升0.6 个百分点。同时，巨胎硫化机实现销售，而铸锻件业务实现了扭亏为盈，毛利率23.4%。随着海外业务快速增长，2014 年综合毛利率水平保持稳中有升。 海外出口增长73%，预计今年海外订单仍将高增长。 2013 年，公司出口收入同比增长73%，在主营收入占比由去年的37.1%上升到40%，未来公司产品技术及制造工艺获得越来越多国内外轮胎企业的认证，公司海外业务将保持快速增长。 维持“买入-A”投资评级。凭借先进的制造工艺及订单交付周期短的优势，公司未来3 年模具海外需求快速增长，我们上调业绩预测，预计2014 -2016 年EPS 为2.27 元、3.09 元、3.95 元。给予2014年25 倍动态PE，6 个月目标价56.72 元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示。轮胎行业投资放缓；原材料价格波动；海外需求萎缩 |
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