携手霍尼韦尔进军净水市场，迈出从B2B 向B2C 转变的第一步。后续外延扩张或再超预期。基于霍尼韦尔Niagara 智能软件平台，双方将合作开发新一代可实现智能管理的高端净水、供水成套系统。公司不锈钢泵产品及全国直销网络业内顶尖，且霍尼韦尔自动化控制技术世界领先，其产品竞争力将难以被同行撼动。更重要的是，该合作帮助公司业务模式从B2B 转变为类B2C，进入需求量庞大的净水装置市场。 专注于城市“二次供水”、污水处理、消防等领域，受益水处理投资上升，公司未来扩张潜力巨大。具体分析如下： 1) 丰富产品系列，持续进口替代，定位城市供水设备“第一品牌”。中国下一阶段城镇化建设将更注重精细化，“二次供水”质量、城镇及工业污水、消防系统等领域的泵产品市场空间超500 亿元。 2) 中国泵行业中最有利的整合者，有助于延伸产品领域，进一步加速业绩增长。未来5-6 年内中国泵行业或出现显着整合机遇。公司具备资金、渠道等诸多整合者的有利条件，其他泵企整合突围的可能性正逐渐变小。 投资建议：未来三年业绩复合增速或超35%。预计公司2014-15 年收入约为18、24 亿元，每股收益约为1.50、2.11 元/股，对应PE 为27、19 倍。估值有进一步提升空间，维持“推荐”。 风险提示 新产品拓展进度低于预期。 |
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