分项目看，天堂硅谷目前在会项目合计7 个，预计投资金额合计1 亿元，综合考虑管理费和利润分成，预计2014 和2015 年将带来投资收益合计1.34 亿元；已上市方面，公司管理基金所持四家上市公司股权，所持市值合计4.1 亿元；公司目前管理5 只并购基金，从长期看，并购基金将成为天堂硅谷的主要战略方向之一。 2013 年11 月浙江省省委提出“五水共治”，为公司的水务主业发展提供有利的外部政策环境。且水处理能力高于相近市值的同类水务公司，且业务量稳步增长。同时定增将带来水务主业的经营拐点。目前公司预计定增1 亿股，募集资金7.45 亿元，做大做强公司的水务主业，各项目的预计内部收益率为10%。此外，公司的水务净利润长期维持在6%以下，显着低于其他上市的水务公司（10%-20%），主要由于公司的销售费用率较高，有望通过费用管控大幅提升水务主业的盈利空间。 公司 2014 年将迎来业绩拐点，驱动因素较为确定：1、IPO 的第二轮重启和并购重组将加速创投业绩的释放，其中7 家在会项目、4 家已上市项目、5 家并购基金等将为公司带来投资收益6699 万元，业绩实现倍增；2、结合浙江“五水共治”的政策环境，公司定增募资7.45 亿元，将做大做强公司的供水和污水处理业务；3、水利置业的资产剥离减少公司业绩负面因素的同时将收回4.3 亿元应收账款。预计2014 和2015 年公司EPS分别为0.41 和0.52 亿元，对应目前股价PE 分别为19 倍和14 倍，维持推荐！ |
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