公司层面，合作协议本身对双方影响较有限：通过此次合作三安光电获得了一个优质客户，确保了芯片的销售，而聚飞光电通过芯片采购的国产化有效控制成本，有利于维持现有的高毛利水平； 聚飞光电是国内 LED 封装技术和盈利能力最好的企业之一，2013 年营收7.5 亿元，对应芯片的需求大约在2亿元，假设2014 年增长50%，意味着聚飞光电将有60%以上的芯片从三安光电采购。由于聚飞光电主要业务为手机、平板电脑和电视背光LED 封装产品，对于LED 芯片的要求较为苛刻，此前主要采用台湾厂商的芯片，因此聚飞光电是三安光电开发的最慢的一个主流封装厂，而此次签订战略合作协议说明三安光电的芯片产品在品质上已经全面赶上台湾企业，高端产品有利于提升三安光电的毛利率水平； 行业层面，芯片需求超预期，聚飞光电锁定芯片供应：目前芯片供应已经出现趋紧的情况，但是芯片厂商并没有大幅的扩产，使得行业对旺季芯片涨价产生了较强的预期，而通过此次合作聚飞光电锁定了未来一年的芯片供应，消除了市场波动可能对公司经营带来的影响； 2 月底我们调研LED 产业链，LED 芯片厂基本处于满产状态，目前部分芯片厂已近停止签订长单，而供给层面，由于业内普遍期待Veeco 和Aixtron 新型的MOCVD 设备推出，加上Aixtron 提升了原有CRIUS-IIL 69 片机的价格，使得LED 芯片厂处于极其纠结的状态，截至到2013 年底，两家设备厂商的出货量仍然在下滑；我们预计新设备最早在1 季度末开始在芯片厂进行测试，乐观预期从新设备完成测试到设备厂商定型、芯片厂下订单再到调试贡献产能至少需要半年以上的时间，新设备最早到14 年4 季度到15 年1 季度开始贡献产能，所以LED 旺季到来时芯片供应紧张导致涨价的概率大幅度提升； 投资建议 目前 LED 芯片的供需格局使得今年涨价的预期较为强烈，推荐LED 芯片企业：三安光电、澳洋顺昌、德豪润达。 |
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