淮交院公司主营业务为公路、市政工程勘察设计及咨询业务，目前业务主要集中在江苏淮安地区，2012 年、2013 年淮安地区收入占比约为70％和55％。公司完成收购后将利用淮交院地域优势，加强在苏北地区的整体市场份额，完善省内业务布局。同时淮交院成为公司子公司后也能利用苏交科的品牌资源和客户资源积极拓展省外业务，达到双赢效果。 公司上市以来，利用品牌及资本市场优势，加快外延式扩张步伐，先后收购杭州华龙、甘肃科地、江苏三联等，同时积极积累产业整合经验，通过输出先进管理制度，达到公司与被收购企业的协同发展。未来公司进一步通过兼并重组区域公司来实现区域扩张和市场份额的提升。 交易安排中对利润补偿协议和发行股份解锁做了明确安排。根据《盈利预测补偿协议》，交易对方承诺淮交院公司自2014 年起，当年及截至2015 年、2016 年、2017 年、2018 年累计归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于2731 万元、6009 万元、9778 万元、14113 万元、20325 万元，如未完成将对苏交科进行补偿，并且对发行股份解锁安排和承诺业绩实现进度进行有效挂钩。 盈利预测及投资评级。考虑此次收购尚需有关审批机关核准，我们暂时维持公司2014 年、2015 年、2016 年每股收益为0.99 元、1.22 元、1.50 元，当前股价对应PE 为19x、16x、13x，维持“推荐”评级。我们再次强调持续看好公司的理由在于：1、公司具有积极进取的管理层和灵活有效的经营机制；2、公司目前所处市场结构为典型的“大行业、小公司”格局，目前公司规模基数尚小，未来伴随着公司行业外延式扩张和跨领域延伸，公司的市占率和价值有望得到进一步提升。 风险提示：新签项目规模及进展低于预期；项目回款风险。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
