爱尔眼科(300015) 借助资本力量，加快扩张节奏

2014-3-19 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 566| 评论: 0|原作者: 陈宁浦,邹敏,吴永强,叶寅|来自: 东方财富网

摘要: 　　出资设立并购基金，打造产业并购整合平台。公司公告和东方金控共同发起深圳前海东方爱尔医疗产业并购合伙企业，拟募集资金2亿元。其中公司出资2000 万元，占总出资额的10%，为有限合伙人；东方金控出资667 万元 ...

　　出资设立并购基金，打造产业并购整合平台。公司公告和东方金控共同发起深圳前海东方爱尔医疗产业并购合伙企业，拟募集资金2亿元。其中公司出资2000 万元，占总出资额的10%，为有限合伙人；东方金控出资667 万元，占总出资额的3.33%，为普通合伙人，后续具体投资管理业务由东方金控,进行管理；其余出资额由东方金控负责募集。该基金未来将作为公司产业并购整合的平台，以并购及新建眼科医疗机构及相关产业链企业为主要投资方向。
　　放大并购能力，消除并购前期风险。我们认为，该基金的设立在利用公司行业经验的基础上，充分利用了东方金控的专业投资团队和融资渠道，同时通过金融工具放大了公司的投资能力。该基金将为公司未来发展储备更多并购标的，同时按照相关法规对标的进行整合和规范，消除各类前期风险。我们判断，如果该基金未来运行良好，公司将加大此类创新模式的投资力度。
　　加快扩张节奏，利好长期发展。公司此举无疑是加快扩张节奏的重要信号，未来重点将扩张地级市医院网络。短期来看，该基金的设立对公司业绩的影响有限，但长期来看，对于公司旗下医疗网络的扩张以及盈利能力增长都有着重要意义。
　　投资建议：我们坚持认为爱尔是目前国内专科连锁医院领域经营和管理最为成熟的企业之一，值得长期投资。我们维持对公司的盈利预测，2013-2015 年分别为EPS0.52 元、0.68 元和0.89 元。考虑到公司未来加快扩张节奏，我们上调目标价至45 元，相当于2015 年50 倍PE，维持“增持-A”的投资评级。
　　风险提示：连锁模式经营不佳的风险；发生医疗事故的潜在影响。

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