先河环保(300137) 监测市场持续扩容，VOC治理需求迫切

2014-3-19 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 547| 评论: 0|原作者: 王威,肖扬,张赫黎|来自: 东方财富网

摘要: 　　投资建议：预计公司2013～2015年EPS分别为0.31、0.45、0.59元。增速分别为45%、31%。考虑到公司主业占比70%的空气监测仪器，在2014－2015 年能保持年均50%以上增长，以及VOC 治理潜在的700-1000 亿空间，给予公 ...

　　投资建议：预计公司2013～2015年EPS分别为0.31、0.45、0.59元。增速分别为45%、31%。考虑到公司主业占比70%的空气监测仪器，在2014－2015 年能保持年均50%以上增长，以及VOC 治理潜在的700-1000 亿空间，给予公司2014 年52 倍PE 水平，目标价23.4 元，首次给予“谨慎增持”评级；
　　新开拓VOC 治理领域，空间可观，需求迫切，公司具有技术和区位优势。公司3 月11 日成立合资公司，主营VOC 治理业务。重污染地区要求2015 年完成治理，市场规模估计在千亿左右。结合合作方在VOC 治理领域积累的技术优势，以及公司自身所处的京津冀地区对于雾霾治理的迫切需求，我们预计VOC 治理能够成为公司另一大利润来源。若后续公司能够取得实质合同，可以进一步增厚业绩；
　　市场扩容与扶持国产大环境下，大气监测主业将维持快速增长。2013年以后，监测布点数大量增加，新增监测指标，会带来新的仪器需求。并且环保部门明确同等条件下，优先采购国产设备。我们预计2014－2015 年公司该部分业务收入年化增速在50%以上；
　　第三方运营业务迎来更快增长。预计大量增加的大气、水等环境监测点位，将给政府带来人手不足的问题，需要专业的环境监测仪器厂商进行运维和后续服务。我们预计未来两年该部分业务收入年化增速在50%以上；
　　风险提示：公司主要客户为政府，存在财政拨款滞后的风险。雾霾监测点位饱和后，公司面临增长放缓的风险。

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