2013 年公司实现营收 3.82 亿元，同比增长 31.35%；实现归母净利润 8043万元，同比增长 35.61%，摊薄每股收益为 0.46 元。公司同时披露一季报预报，归母净利润同比增 10%-20%，盈利 1014.43-1106.65 万元。 营销能力加强、毛利率提升带动业绩增长 公司募投项目营销网络建设已基本建成，公司通过在北京、南京、广州、青岛、西安五地建立办事处作为常设营销网点， 加强市场推广力度和对行业、地域的市场渗透能力，在新客户、新行业的开发和营销策略方面取得了成效。新签订单增加且在下半年结算增加，带动整体营收增长。 2013 年公司综合毛利率较上年增加 5.1 个百分点，其中膜组件销售毛利率较上年下降 2.56 个百分点，但仍处在较高水平 51.26%，且由于收入占比仅 26%，影响较小；膜工程毛利率较上年大幅提高 7 个百分点至 41.16%，营收占比 73%，带动综合毛利率上升。公司加大产品结构调整效果显现。 费用控制良好，研发投入加大带动管理费用上升 公司三费占比 17.6%，较上年增加 0.2 个百分点。其中销售费用率 4.2%，增 0.1 个百分点；管理费用率 14%，增 3.6 个百分点；财务费用由于利息收入增加较上年下降 1.1 个百分点。管理费用增加主要来自研发投入及职工薪酬增加。其中研发投入同比增长 130%达到 2576 万元，占管理费用比例为 48%。公司 2013 年突破了热致相法 PVDF 中空纤维膜产业化关键技术、复合膜制备等关键技术，同时确定了热法复合膜组件在海水淡化、再生水及污水处理领域应用方案，为实现产业化奠定基础。 总体观点，看好公司长期发展，短期建议观望 由于膜法技术在水处理行业具有潜在发展空间，且目前正处于产业化推广时期，看好公司长期发展前景。考虑到公司目前订单情况及业绩增速，预计公司 2014-2016 年 EPS 为 0.61/0.76/0.97 元，对应当前股价 PE 为 55/44/35倍，给予“中性”评级。 |
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